機構做空usdt，賭usdt會崩？今天我們就來聊聊這件事。老實說這個標題其實是有點過頭的，要把usdt打到崩盤，這難度應該遠比ust要高幾十倍以上。
Ust是算法穩定幣，後面沒有儲備，是用luna幣燒掉換來的，luna後面也沒有儲備，是市場交易出來的價值，這種搞笑的設計，幣圈行家們本來就對他充滿懷疑，再加上他又搞了個anchor 20%存款利率，大家就更懷疑他這項目怎麼能長期撐下去，所以後來一出事，大家就很恐慌，瘋狂下殺，毫不留情的放空。UST毀滅過程可以看我寫的這篇文章。
Usdt不一樣啊，他是有儲備的穩定幣，後面是有實際美元作擔保的，號稱背後是1:1的美元擔保，雖然目前實際上只有70幾%，但這本質上就跟ust有很大的區別了嘛。一個是真金白銀的儲備在後面，一個是搞笑的雙幣機制算法穩定幣，雖然說ust後來買了一些比特幣、以太幣等等做儲備，但還是杯水車薪，跟70幾%儲備的usdt比起來差太多了。
我這裡補充一下，自古以來，有多少人挑戰算法穩定幣這個項目，但不論是怎麼樣機制和玩法，最終下場就是全數毀滅，沒有一個成功，這也是為什麼行家和大佬們始終對ust充滿懷疑，大家光聽到算法穩定幣這五個字就怕了，雖然ust一度讓很多人改觀，認為這次真的有可能會成了，可惜最後還是淪為塵土。
好，那回過頭來，我們來看現在攻擊方做空的理由是什麼，其實不外乎是三個嘛，一就是說你儲備不足只有70幾%，二是說你現金只有5%，流動性不足，最後就是說你的商業票據那25%都是爛資產，買的都是中國房地產的相關票據，像恆大這種企業，價值都幾乎歸零了，差不多就這三個。
那Usdt防守方呢？Tether(usdt的發行公司)回應說沒錯，商業票據今年3月底的時候是佔整個儲備25%，商業票據的部位是200億，但目前已經降到110億，6/30過後會再降到84億元，7/31後只剩下35億，直到歸0為止，減少的部位會買改成購買短期美國公債做儲備，買美國公債總沒人有話說了吧。Tether其實早就知道商業票據一直是他的死穴，整天被人家講，所以近期他就不斷在改善這部分。至於說他的商業票據都是中國房產的票據，這個攻擊方其實也拿不出具體證據，Tether當然是否認這件事，所以這裡也沒有什麼勝負，信的就信，不信的就不信，只是隨著商業票據部位持續降低，這個話題就會漸漸沒有什麼好吵的了。
Tether這公司以前是很跩的，堅持宣稱儲備是1:1美金，但什麼報告都不出，也完全不受監管，不接受調查，內部資產一片黑，什麼都查不到，是有人出來爆料說他其實根本沒有1:1儲備，越鬧越大他才出來承認，但是他說我們是市場領先者，有品牌和先行者優勢，我們的商譽就值那25%了，況且美國政府的美金後面有100%儲備嗎？我們的儲備對比美國政府，已經是非常高的水準了。市場雖然覺得這很牽強，但也沒辦法，畢竟他的流動性和幣圈的地位還是遠超usdc等其他穩定幣，很多地方不得不用，況且當時是牛市，沒人會想做空他，作多其他幣都來不及了，還管他這麼多，當然現在熊市了，情況不一樣，就有人想來搞他賺一波錢了。
那他現在為什麼會轉變這麼大，不但積極改善資產品質，還自動公布儲備報告，並且宣布要接受一家大型事務所對儲備資產的審計，主要原因應該不是怕人家fud和機構做空，而是要因應未來的穩定幣監管，我們知道全世界政府對加密貨幣第一個下手監管的目標就是穩定幣，usdt想要繼續活下去，他就不得不配合政府的要求和規定，絕對不可能像以前那樣亂搞，肯定會被政府停牌。雖然現在還沒有公佈穩定幣的法規，但是我相信政府機構早就找他們去談了很多次，一定都知道規定是什麼了，所以現在就立刻開始改善，才可以因應未來法規釋出後，無痛接軌繼續營運，這個我認為才是他不斷優化資產品質的重點。
好，接著再來講攻擊方的其他論點，其中一個是說他現金部位只有5%，流動性不足，這其實滿低能的，我看了一下他第一季底的儲備資產，包含5%現金、47%的美國國債、8%貨幣基金、24%的商業票據，估計到六月底商業票據大概會降到13%左右。這裡最主要的重點是，我們知道美國公債和貨幣基金在市場上，是可以立即變現且幾乎沒有滑價損失，所以我們把現金、貨幣基金、債券部位加起來，整體可迅速變現部位是71%，並不是只有那5%現金的部位而已，當然這是只是粗淺的估計，但應該不會差太多，其他的資產也不代表不能變現，只是要比較久而且可能會有損失，並不是代表就等於零塊，所以放空者說只有5%現金，好像他被提個幾十億就會沒錢了，這種攻擊手段是非常low的，用來騙這些不懂的小白，希望他們聽了後恐慌拋售。
另外一個對流動性不足最大的反擊，就是Tether自5月份以來，處理了140億美元的贖回，如果他只有5%的現金水位，那他怎麼讓人家贖回這麼大的量，早就被擠兌爆了，這就是一次很好的壓力測試，證明他還是有實力讓人家大量贖回的。
贖回這裡我講一下，可能有人不知道是什麼意思，我們一般散戶，要買賣usdt都是在二級市場像幣安、FTX的戀夏交易所，或是到鏈上uniswap、pancakeswap這些項目去交易，但大型機構不一樣，他可以跟usdt簽約，拿真實美金給Tether，跟他1:1換usdt到市場去用，這手續就叫申購，相反也可以從市場搜集usdt，拿去Tether跟他1:1換真實美金，這就叫贖回。
在ust爆炸當時，所有穩定幣全都被拿出來檢視一遍，一堆人就說usdt也不行了，理由就是儲備不足、流動性不足啊等等，在當時的環境下講這些，很多人其實是會買單的，因為怕嘛、恐慌嘛，usdt也確實因此短暫脫鉤到0.95，但沒過多久在一天之內就拉回到1:1，主要是有經驗的玩家知道這是恐慌效應造成的，所以根本不會去賤賣usdt，反而很多人是在他脫鉤後去抄底。同時在那幾天Tether也處理了上百億美金以上的贖回，並且說這真是非常輕鬆、毫無壓力啊，我錢還很多，歡迎你們來贖回，市場上發現Tether根本沒事，也沒有傳出有人贖回失敗，信心就回來了，也沒有什麼人想繼續fud usdt了，更何況當時要空當然是先去空ust，這個肉才大好不好，usdt就先一邊涼快去吧。
最後就要來講幣圈大佬和行家對usdt的態度，幣圈裡這些大老和kol其實影響力非常巨大，他們的態度非常重要，其中最挺usdt的莫過於SBF，他已經好幾次公開說過，雖然市場上一直說usdt儲備不足，但我跟Tether做生意這麼久，他從來沒有少給我一塊錢，最近也被訪問他又說了一次對usdt並不擔心，其他大佬大部分也都持正向看法，或是雖然沒SBF這麼大信心，但也不認為usdt會崩掉，因為usdt在幣圈已經根深蒂固，相關利益者太多，市場上絕大部分的合約(期貨)都是用usdt結算，很多VC、募資也都是用usdt計價，大家不可能眼睜睜看著他毀滅，要知道usdt崩掉的話，絕對是比ust更嚴重一百倍的災難，另外流動性方面，24小時的交易量usdt是600億，是全幣圈交易量最大的幣，第二大穩定幣usdc是58億，整整差了十倍，所以要把usdt弄到崩，我認為沒有這麼容易，相關利益者非常可能會出手對抗。
所以總結起來，目前市場上的要製造對usdt的恐慌，沒有這麼容易，因為：
- 儲備不足的問題已經玩好幾次了，每次都失敗。
- Tether現在積極改善儲備資產，且公開接受審計，以前還可以說他是黑機關，做賊心虛不敢公布資產，現在真的沒辦法對他說什麼，除非他公布的都是假帳，那就另當別論，但這個在審計以及未來政府監管時也會被查出來，現在搞假帳沒什麼意義我覺得。
- 社群不隨之起舞，ust當時是很多人都不看好，到處可見懷疑論點，甚至希望他爆掉。usdt的話基本上沒有人希望他出事，社群上比較多是不覺得會有事，信心比較足，大佬們大部分也是信心喊話，尤其Tether又在積極改善資產品質，所以之前一直fud的人現在也沒什麼好fud的了。
最後我講一下我對這次機構放空的看法，我認為攻擊者的目標並不是打爆usdt，因為這樣有點不切實際，主要目標應該是讓usdt和usdc維持短暫脫鉤一陣子，配合他們的大部位操作，從中獲取獲利。實際的操作手法如下：
- 到市場上買進，或是向Tehter申購大量的usdt。
- 到交易所上大量放空usdt，這個要保證金的成本。
- 到處散佈usdt的儲備不足、被擠兌、資不抵債、虧損這種消息，製造恐慌。
- 到curve池裡把usdc和dai換光，讓usdt與其他穩定幣脫鉤，這池子我看過，至少要花上億美金
- 到交易所去狂賣usdt，把交易所的usdt也打到脫鉤，這我就不清楚要花多少錢了，不過幾億美金應該是跑不掉。
- 到處散播usdt脫鉤了，引起散戶恐慌跟著賣，導致脫鉤維持一段時間，這樣就夠了。
- 假設脫鉤到1:0.95，此時空單回補，賺5%利潤。
- 用攻擊curve以及交易所砸盤時，賣usdt換到手上的usdc和dai到市場上收購0.95元的usdt，然後再到Tether以1美金的價格贖回，這幾乎是無風險套利，再賺5%利潤，同時完美將部位全數轉換成實體美金，至此整套攻擊結束，瀟灑出場。
其實這一套操作大部分的手法，在攻擊ust時就呈現過一次，我只是加上了申購和贖回這兩套步驟，把他優化了一下，至於具體來講可以賺多少錢，我就沒辦法精算了。在這套攻擊中，最大的重心就在於到能不能造成市場恐慌，一但恐慌型成了，後面的下殺就不費吹灰之力；如果製造恐慌失敗要硬砸盤的話，我認為這就不是什麼好主意，不如等待之後有黑天鵝出現，或是usdt有什麼壞消息傳出，再出手會這樣比較有道理。
好的，今天的機構做空usdt的事件就講到這裡吧，看完之後應該就會對整個脈絡非常清楚了，同時我也希望脫鉤這件事不會真的發生。
加密貨幣是非常高風險的投資活動，如果沒有做足研究及相關知識，千萬不要亂碰，投資之前一定要謹慎再謹慎，仔細評估自身風險承受能力才可入場。文章內說的都不是投資建議，只是我自己的看法。
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