帝國毀滅：LUNA與UST殲滅戰

ust脫鉤事件和luna史詩級的崩盤歸零，禍及比特幣及導致整個幣圈，甚至驚動美國財政部長葉倫再度重申要嚴格監管穩定幣，到底這是個什麼樣的事，就讓我來說說吧。

luna這個幣是一條叫Terra的區塊鏈上的原生幣種，也就是手續費(就是瓦斯費)的支付貨幣，我們知道在每一條區塊鏈上做任何的交易，都需要支付手續費，想在Terra這條鏈上做交易就必須用luna當手續費，其他一律不接受。通常一條強大的公鏈，他的原生幣種就會相對值錢，像是以太坊上的以太幣、Solana鏈上的sol幣…等。Terra這條鏈原本不怎麼樣，所以luna的價格也是不怎麼樣，長期在1美金以下，直到後來Terra推出了ust這個算法穩定幣，情況就有所改變了。

算法穩定幣跟一般的儲備型穩定幣不一樣，儲備型穩定幣是每發行1元的美金穩定幣，背後就必須有1元的真實美金擺在金融機構作儲備，以確保鏈上的美元穩定幣和真實美金1:1的價值，代表性的貨幣有USDC、USDT、BUSD，其中USDT的儲備比較受爭議性一點，這裡先不探討，之後再做介紹。而算法穩定幣就不是後面有真實美金做擔保，而是區塊鏈上的項目透過各種機制運算下，發行出來的穩定幣，每一種算法穩定幣都有自己的機制，今天講的這個ust是最簡單的。

Terra將luna和ust設計成姐妹幣，並且宣布ust他就是穩定幣，錨定美金1:1。發行的方法很簡單，任何人想要得到1ust，就必須將手上等值的luna燒毀交換(不要問怎麼燒毀，反正就是網站進去按一按就好)，假設現在一顆luna值50美，想得到50ust的話，就燒毀1顆luna，想得到25ust的話，就燒毀0.5顆luna；反向過來也可以，想得到1顆價值50美的luna，就燒毀50ust，系統就會生一顆luna給你。講到這裡聰明的人一定覺得很奇怪，luna是他自己發行的幣，ust也是他自己說是穩定幣就是穩定幣，兩個幣燒來燒去而已，這樣就叫穩定幣誰信啊？沒錯！所以一開始ust根本沒人鳥他，幾乎沒人用。直到後來一個叫Anchor的協議出現。(luna和ust的詳細機制和運用，可以看幣安這篇介紹文章)

Anchor是Terra鏈上最大的協議，主打穩定幣ust活存利率20%，區塊鏈上的穩定幣以正規項目來說，一般是5%左右，好一點的頂多到8-10%，這老兄直接就是20%下去，當然吸引全市場的目光。但他這20%是怎麼生出來的，憑什麼他可以發出20%的利息，別人就不行？仔細拆解後發現Anchor發利息的資金分三個部分。一是Anchor將大家存入的ust拿去借給需要的人收取利息，非常傳統銀行賺錢的做法。二是來借款的人必須付加密貨幣當抵押品，Anchor將這些抵押品拿去質押生息，也是一份收入。但這兩種收入加起來遠遠不足以支付20%的高額利息，所以第三部分才是重點，就是現金補貼！Terra後面投資的創投和大咖非常的多，募到的錢也很多，所以在Anchor上成立了一個叫yield resever的金庫，放了一大筆錢進去，專門用來補貼每天收入減利息不足的部分，用最暴力的方法解決問題。

這樣一來大家就懂了，原來就是用創投的現金來燒，爭取存戶啊(滿像現代新創公司會用的方法)。既然有富爸爸拿真實美金在後面撐腰，那就不怕了，廣大的用戶就爭相把ust放到Anchor裡去存，前面說過了，要得到ust就必須燒毀等值的luna才行，所以大家瘋狂買進luna來燒，換取ust，luna忽然之間有了龐大的買氣，加上燒毀後供給減少，幣價自然水漲船高，從不到1塊一路向上噴發到百元以上，名列前十大幣，而之前大家完全不鳥的ust穩定幣，就在Anchor的20%利率政策下，變成最火紅的穩定幣之一，最高市值僅次於usdc和usdt，名列第三大穩定幣。大眾眼中只看到”穩定幣存款20%利率“還有富爸爸撐腰這件事，彷彿忘記了ust這個穩定幣後面根本沒有任何儲備，也沒有抵押品，一切都是Terra自己發了一個luna幣，然後說從現在開始，燒了它就可以得到等值美金ust，這種自定義的演算法機制。

Anchor成立後，瞬間吸收了大量的ust存款，且每天都有新的ust被鑄造出來存進去，200億市值的ust有140億存在裡面，其他啥也不幹，Terra創辦人Do Kwon這樣長期下去不是辦法，而且他想將ust拓展成幣圈普遍使用的穩定幣，所以進行了很多的計畫，包括將ust擴展到Avalanche 鏈上、ust是cosmos宇宙上唯一穩定幣、到以太坊上的curve增設ust的相關流動性池等，但yield reserve現金消耗的速度越來越快，Anchor每天不斷地新增存戶，利息支出越來越大，所有人都在看什麼時候補貼會耗盡，Anchor付不出利息，2022年2月就有過一次危機，不過後來Terra生態非營利組織的Luna Foundation Guard（LFG）注資五億美金，Anchor得以繼續運轉，但大家開始擔心長期用現金補貼這個機制不是正軌，Anchor本身也一直沒有收益改善措施，每個人心中都埋下一顆FUD(Fear, Uncertainty, Doubt)的種子，害怕Anchor遲早出事，利息發不出來，發生ust大幅出走，與美金1:1脫鉤的事件。差不多就在這時，Do Kwon宣布LFG將要購買100億美金的比特幣當作ust儲備資金，讓市場稍微穩定了下來，雖然不是1:1足額美金擔保，但總比什麼擔保都沒有的好，幣圈有些大佬們則擔心這是將比特幣跟Terra的生態綁在一起，若到時候出事了，恐連累比特幣，導致整個幣圈災難。

2022年4月下旬，Anchor的yield reserve再度亮起警戒，以每日需補貼500萬美金來算，恐怕僅剩50天可以稱，市場再度擔憂發不出利息，引發ust脫鉤危機，雖然5月初Anchor將利率20%改為18%，但還是緩不濟急，危機近在眼前。此時的LFG已買進了8萬顆的比特幣作為儲備，折合市價約30億美金，而Do Kwon似乎毫不擔心，將精力放在以太坊Curve協議上面的4pool池上面(一個以擊潰Dai為宗旨，確立ust為第三大穩定幣的計畫)。

2022年5月，美國升息2碼，加密貨幣市場連續大跌，市場悲觀情緒瀰漫，5月8號LFG 為組建 4pool 池做準備，從UST-3Crv 池中撤走了 1.5 億美元的 ust流動性，而一個神秘帳戶在此時發動攻擊，將8,400萬美元的ust拋售，UST-3Crv池立刻傾斜，LFG看到這個情況，立刻又撤走了一億美金的流動性，確保UST-3Crv的平衡。如此大的金額連續進出，社群開始議論紛紛，懷疑ust的穩定，過沒多久，幣安交易所上ust忽然連續遭到大戶幾百萬幾百萬的倒貨，導致ust發生脫鉤，雖然造市商也撒下銀彈試圖穩定ust，但是潘朵拉的盒子已經打開，市場上日怕夜怕看到的ust脫鉤終於出現了。

所有人看到脫鉤後，心中那顆FUD的種子終於落地深根，開始恐慌性賣出ust，深怕賣得慢就被別人踩踏，Anchor上的ust遭到大量解除，紛紛到市場上倒貨，導致脫鉤進一步加劇，luna當然也沒好日子過，因為luna-ust的姐妹幣設計機制，ust持有者將大量的ust銷毀換成luna，並瘋狂將luna在市場拋出，導致luna幣價崩盤，兩天內從70幾美跌到30美，死亡螺旋完美成形，整個市場瘋狂看空且做空luna，此時的ust已嚴重脫鉤到最低0.6美金，雖然LFG宣布動用7.5億美元的比特幣救市，Do Kwon也在推特上表示正在動用更多資金改善ust脫鉤，後來短暫將ust拉回，最高回升到0.93，但始終無法回到1:1錨定，市場仍不斷地拋售ust和luna，ust和luna再度下跌，過不久後大家發現LFG上的比特幣儲備餘額已經歸0，代表LFG已經砸光所有比特幣儲備護盤，但還是無法阻止脫鉤，市場情緒崩潰到極點，此時Do Kwon發現大局已難挽回，空方勢不可擋，luna已然沒救，再度於推特發表文章，暗示將放棄luna救ust，將ust轉型成抵押型穩定幣(由加密貨幣及美金做儲備)，但卻沒有提到資金何來，市場依然不買單，luna再度下殺，從30美金直奔到1美金以下，ust則是比較慢，跌至0.4附近震盪，5月12日幣安宣布下架ust合約及現貨，Terra鏈上的節點宣布停止出塊，整條鏈關機不再執行交易，Terra鏈運行暫時告終，ust再度下殺到0.2以下，至此整場戰役差不多告一段落，市場禿鷹及空方大獲全勝。

綜觀這場史詩級戰役，Terra幾乎全軍覆沒，幾年來建立的心血付之一炬，大佬們的預言一語成讖，比特幣因為在LFG護盤ust之下遭到拋售，價格大跌，帶動整個幣圈崩盤，甚至連USDT都引發戰火，短暫脫鉤至0.95，所幸短時間內就拉回至1美元附近，不至於爆發全面性戰爭。引發這場大戰的元兇有人傳聞是BlackRock及對沖基金巨頭Citadel，但雙雙遭到否認，到底是誰目前仍不得而知，但可以知道這絕對是一個精心佈局的計畫，兇手早就知道算法穩定幣天生的死穴就是砸盤，只要砸到脫鉤就會引發恐慌和下殺的死亡螺旋，但是在牛市期間貿然的砸盤成功機率並不高，所以一直隱身在暗處等待機會，直到5月份金融市場殺聲隆隆，幣市大幅下殺轉進熊市，市場恐慌情緒瀰漫、Anchor協議高利率政策不斷被大家懷疑、3Crv池轉換4pool池的空窗期，天時地利人和的情況下發動戰爭，只花了三天的時間就閃電瓦解這個四百億美元的Terra帝國。(參考文章：8400萬美元撬動400億金融帝國，UST崩盤始末)

回顧看來，luna-usd這對姐妹幣機制生成的ust穩定幣，本來就是莫名其妙，但Do Kwon運用了Anchor的20%穩定幣利率，成功將大家洗腦加入，同時將luna幣價拉升了100倍，並且後續執行多項計畫將ust推向更廣，有望成為第一個成功的算法穩定幣，但終究還是不敵時間的壓力、整體幣市不佳及算法穩定幣長期在幣圈人心中的陰影，在尚未完成相關部署前就遭到狙擊，壯志未酬身先死。但與其說是被華爾街巨頭擊倒，我認為不如說是被自己的ust存戶擊倒，成也存戶敗也存戶，狙擊者只是開了第一槍，後面的骨牌效應就都是ust存戶擠兌造成的，如果ust存戶萬眾一心，堅持不賣，使脫鉤不再擴大下去，Do Kwon要找到錢來救火應該不成問題，但問題這是非常難的事，金融市場就是個嗜血和踩踏市場，沒有人在講人情的，而且ust終究是算法穩定幣，跟儲備型穩定幣比起來信心差的太多了，大家始終對他心存疑慮。

這波毀滅戰，其實幣圈裡的人直接受到luna和ust的損傷應該不大，大部分的人早就提前撤光在Anchor上的存款，甚至很多人槓桿做空luna或ust賺到大錢，這不是知道什麼內線，而是風險至上原則，我們是天天都在盯著Anchor的yield reserve看，一到警戒線就立刻撤出，任何協議有可能出事，一定是先跑為妙，保守為上，受傷慘重的常常都是似懂非懂或是自認為懂的韭菜，可能他們看了幾集youtube、聽了一些podcast或是受到朋友介紹，看到美金活期存款20%就瘋了，根本不知道這是區塊鏈上的算法穩定幣，跟實體美金大不相同，背後其實是有風險存在的，平常也沒去關心和研究，所以戰事一爆發就立刻受害。在此奉勸我的朋友們，加密貨幣是非常高風險的投資活動，如果沒有做足研究及相關知識，千萬不要亂碰，投資之前一定要謹慎再謹慎，仔細評估自身風險承受能力才可入場。如果沒有時間研究，歡迎來報名我的課程，大幅縮短你的學習時間。

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